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情绪修复 航空股后市行情可期

2019-02-18 07:35    来源: 中国证券报     黎旅嘉
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  昨日,两市主要指数有所企稳。在这样的背景下,早盘一度有所回调的航空股午后持续走强。在油价“跌跌不休”的背景下,板块积极走势此前也已被市场所预期。

  今年以来,航空板块的走势可谓“跌宕起伏”。虽然行业整体向上,但股价起色却一直不大,受外部因素影响,股价持续下跌。截至昨日,今年以来航空指数跌幅达到36.85%。不过针对板块后市,分析人士指出,当前板块基本面依旧稳健,在预期改善背景下,航空板块前景依旧可观。

  板块止跌企稳

  昨日,中信29个一级行业大部“收绿”,主题行业方面,亦呈现跌多涨少的格局。这样的背景下,航空指数全天呈现探底回升走势,截至收盘,航空指数上涨0.55%,强于多数板块。

  年初以来,航空运输业整体面临的外部环境变化较为剧烈,不过近期的变动趋势总体对民航运输业却是有利的。自10月下旬板块筑底回升过后,虽然此前航空板块再现弱势调整,但由于油、汇方面的利好,不少投资者仍对航空股的未来表现有所期待。

  分析人士表示,在近期国际油价持续下跌的背景下,航油压力趋缓,外围扰动的缓和同样利好航空股估值修复。但考虑汇率贬值扰动持续,公商务出行降速风险仍未出清,预计航空股持续性超额收益仍需等待。

  从基本面来看,天风证券指出,11月民航国际线增速仍整体快于国内线,航距有所拉长,而剔除航距影响后,经该机构测算,11月民航座位投放数同比增速为9.6%,低于全年平均水平,已基本与严控加班的旺季相当。天风证券认为,未来随着时刻总量中期调控,执行率提升空间收窄,供给增速仍有望保持较低水平。近期国航、东航已于京沪线再度提价,全价机票提高至1490元,客观而言,虽不否认短期需求并不强势,但未来一旦需求转暖,票价改革将为核心干线市场带来更强的价格弹性,利于价格迅速向好。

  风险收益比提升

  整体而言,当前行业整体趋势向上;叠加政策利好,外部因素好转,目前板块估值整体已存在一定的安全边际,而估值与风险收益比也具有一定吸引力,有望展开估值修复行情。

  当下航空业依旧是高β(1.1-1.2)品种,但竞争格局优化后的α值得期待,招商证券认为。而油价和汇率仅仅只是股价上涨的“借口”,本质则是“风险收益比”的提升。大航司即期PB(A/H分别为1.3/0.9-1倍)和PE(2019年10倍)都已经具备了相当吸引力,短期催化剂明确(内需预期和日韩外需改善/油价下跌/汇率企稳),中期看2倍PB。

  针对后市,兴业证券指出,航空股历史PB的低点一般出现于盈利和预期的低点。当前三大航PB处于相对低位,贴近历史区间的下轨。紧供给弱需求供需仍在改善通道中;从外围因素看,2018年10月以来油价大幅下跌,2019年油价均值同比大幅上涨概率较小,同时人民币虽然贬值预期尤在,但是贬值幅度和对业绩的影响程度超过2018年概率较小,总体看来,明年外围因素和盈利都将大概率相对改善。因而航空股位于业绩预期和估值的低位,持有胜率较大。

 

(责任编辑:关婧)


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